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    军工行业:空天信息产业进入黄金十年

    来源:东兴证券 2020-01-03 08:28中投投资咨询网 A-A+

       投资摘要:

      我们简要复盘 2019 年军工板块的表现,并展望 2020 年军工板块前景。

      军工板块跑输沪深 300。截至 2019 年 12 月 31 日,中信国防军工指数全年上涨 22.25%,涨幅在中信 29 个一级行业中位列第 18 位,跑输沪深 300 指数 13.82 个百分点。军工板块波动较大,板块高贝塔属性明显。8 月中下旬至 9 月中旬,军工重启国庆阅兵行情,以主机厂为代表的军工股强势反弹,中信军工指数跑赢市场最高达 6680.44 点;从 9 月中下旬开始至今,军工板块又开始了新一轮的调整。市场更加注重内生业绩增长,民参军表现分化。主机厂整体表现与指数相当,其中中直股份、中航飞机今年以来的涨幅超过军工行业平均水平;民参军公司方面表现分化,耐威科技、大立科技、景嘉微、亚光科技和高德红外等公司大部分实现订单快速增长,业绩下滑、股权关系混乱的民参军公司跌幅居前。2020 年展望:2020 年建议以航空装备和空天信息产业链作为投资主线,同时关注部分公司由超跌带来的机会。

      细分板块机会:

      航空版块:主机厂把握估值波动的机会。当前我国处于航空装备建设周期,沈飞、中航飞机、中直等公司通过均衡生产释放业绩;洪都航空通过资产置换进入盈利拐点;航发动力拥有垄断赛道,随着型号不断突破将实现稳定增长。直-20、“攻击-11”无人机和“山东号”航母等将带动产品放量。主机厂景气度有望保持,建议把握估值波动的机会。核心元器件、分系统与新材料厂商受益明显。飞机核心元器件、分系统和主要应用新材料是最大受益者。新材料主要包括碳纤维、航空高温合金和钛合金等,除受益于装备数量的提升,单个装备的用量也在提升。推荐中航光电、中航电测、中航机电、中航重机、中航高科、钢研高纳、光威复材等。

      航天板块:空天信息产业迎来黄金十年。信息技术产业已经走过主机时代、互联网时代、移动互联时代,当前进入了空天信息时代?仗煨畔⒉凳锹跞肴チ贝肯值那把匦滦诵畔⒉敌翁,也是支撑产业和社会数字转型的重要产业,更是引领全球经济发展主线的重要基础设施。

      北斗导航和低轨卫星通信应用时机成熟。2020 年北斗全球组网激发行业应用。6G 将是“5G+卫星网络”,在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖,并有望在 2025 年得到商用。预计低轨卫星通信产业规模将达到约 4000 亿元。推荐北斗应用、低轨道高通量宽带卫星、商业航天产业链相关标的,同时密切关注航天技术外溢带来的自动控制等新兴产业机会。如康拓红外、欧比特、航天电子、北斗星通、合众思壮等。其他:除上述确定性高且基本面向好的领域外,建议市场还应关注军工板块中明显被低估标的。军工整体成长确定性高,当前部分公司业绩提升速度明显超过估值修复速度,存在部分公司被低估的情况,如新研股份、新兴装备、海兰信等。

      建议配置组合如下:

      航天科技:康拓红外+欧比特+合众思壮(权重 30%)

      航空科技:中航飞机+中航光电+中航电测(权重 30%)

      新材料科技:中航高科+钢研高纳+中航重机(权重 20%)

      网安科技:中国长城+卫士通(权重 20%)

    关键词:军工 空天信息
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